菲律宾央行连续第三次在会议上维持关键利率不变，即使在判断通胀风险消退之后，政策制定者仍旧保持警惕。
菲律宾央行维持目标利率在6.50%，这与接受调查的所有20位经济学家预期一致。这使利率保持在近17年来的高位。自2022年5月以来，央行加息了450个基点，以使通胀回到2%-4%的目标区间。
“通胀前景的风险已经消退，但仍倾向于上行，”菲律宾央行在周四发布的声明中表示，周三召开的委员会议认为“短期内保持政策设置不变是适当的”。
品浩（Pimco）表示，日本央行最早可能在3月告别负利率政策，并在今年多次加息，这将使日本国债的前景更加看跌。
Pimco在一份市场展望报告中称，作为全球唯一一家仍在坚守负利率的央行，日本央行预计将在3月或4月把基准利率提高到0%，到年底时升到0.25%。管理着1.9万亿美元资产的Pimco称，薪资增长加快可能会在经济中制造持续通胀，从而为结束负利率创造有利条件。
英国央行首席经济学家Huw Pill表示，利率今年可能下降，以作为经济在通胀方面表现更佳的回报。
Pill表示，只要通胀按照预期的那样下降，借贷成本就有望下降，而且不需要消费者价格指数一路跌至2%的目标，就可以开始降息。他表示，货币政策现在的路径跟去年不同。
上述网络直播问答环节中的言论显示了英国央行政策沟通自上周开始出现的转变。当时，央行维持利率在5.25%，并暗示正在考虑降息。而在12月份的前一次会议上，下一步行动更有可能会是加息。
概要
低利率环境会对资产配置带来不少新的挑战，因为整体资产的实际收益率下降。同时，低利率意味着流动性供给相对需求更为充裕，经常会出现“资产荒”的情况。海外不少发达经济体都经历过长期的低利率环境。
我们团队推出系列报告，分析低利率环境下的大类资产配置。作为系列的开篇，本文回顾海外经验，重点分析美、日、欧在低利率周期中大类资产的收益变化，寻找有超额表现的大类资产。不过我们也要强调，我国经济增长潜力巨大，稳中向好的基本面不会发生改变，在思考大类资产表现的时候，我们不能简单与海外经验进行对比，必须考虑我国自身的特殊优势和特殊情况。
海外方面，美国23Q4 GDP超预期，1月PMI、12月零售数据也偏强，1月议息会议日欧央行均按兵不动，美联储宽松预期有所降温，关注1月末FOMC所释放新信息。
国内方面， 2023年工业企业利润累计降幅收窄，12月单月增速放缓，库存底部略有回暖。央行超预期降准，强调推动价格温和回升，并兼顾资本市场环境，货币政策延续宽松立场。
市场策略方面，债券方面，上周长端利率震荡，短端利率有所下行，利率曲线有所陡峭化。上周资金利率偏紧，但这暂未妨碍短端利率的下行。历史上看，与短端利率相关性较高的还是R007月均值，该指标在近期是从高位回落的。票据利率方面，上周票据利率依然弱于季节性规律，这表明经济内生的信用扩张动力依然不高。上周权益市场在政策的作用下有所企稳，这也阻滞了长端利率的进一步下行。1月以来，长端利率的走势和风险偏好相关性较高，如果权益市场企稳，那么长端利率的下行可能也会受到一定的阻滞。
债市：货币政策宽松预期仍浓，10年国债接近2020年低点
市场回顾与分析
一级市场回顾
上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3670亿、0亿和1120亿，净融资额为2768亿、-9亿和-1278亿。信用债共计发305只，总规模2951亿，净融资额782亿。可转债新券发行1只，发行规模约5.29亿元。
二级市场回顾
上周长债利率继续向下突破。主要影响因素包括：货币政策预期、保险结算利率、机构行为、宏观数据等。
巴克莱的欧元利率策略主管Rohan Khanna表示，欧洲经济增长疲软和通胀放缓意味着欧洲央行今年的降息幅度将比市场预期的更大。
该行策略师分析的互换市场数据显示，欧洲央行的关键利率在2024年结束时有40%的可能性位于2%至3%之间，有35%的可能性位于3%以上。利率低于2%的可能性只有25%。
“欧洲数据面提高了采取超出政策正常化行动的可能性，”他们在报告中写道。“鉴于疲弱的国内增长和通胀基本面，应该对更大的左尾风险—政策宽松—进行定价。”
📝每日观点
🎈 今日沪深两市继续整理，沪指去到2900点以下，创业板跌幅超1%，市场成交额略有放量，北证50指数涨幅超1%。临近年末，资金观望情绪明显加重，市场的成交动能不足。继国有银行之后、股份制银行集体调降存款利率，将有助于缓和银行的净息差压力，考虑到当前企业和居民端的有效融资需求略偏不足，为提振实体经济的信心和预期，市场普遍预期2024年1月MLF利率和LPR报价有下调的可能。从成交额、估值、股债风险溢价等多个指标来看，当前A股已处于底部区域，未来的机会将大于风险，可对其后续表现更乐观一些，需要多点耐心，等待市场企稳向上。
